Статья на тему Уильям Бернстайн. Уильям Бернстайн, доктор философии, доктор медицины, невролог, один из основателей фирмы. Уильям Бернстайн Манифест инвестора Готовимся к потрясениям, процветанию и всему остальному. Читать отрывок. Манифест инвестор Дорожная карта. Еще один небольшой отрывок из изданной недавно на русском языке книги Уильяма Бернстайна. Отрывок дает представление о содержании книги, при этом акцентируя внимание на проблемах, стоящих перед инвесторами. Публикуется с разрешения издательства Альпина Паблишер. Приобрести книгу можно В магазине OZON. На сайте издательства Альпина Паблишер Дорожная карта. Первые три главы настоящей книги посвящены теоретическим основам инвестирования и планирования портфеля и, кроме того, содержат немало экскурсов в финансовую историю. На то есть две причины. Во первых, теория может оказаться достаточно сложной. Различные истории на соответствующие темы делают трудноусвояемые концепции более понятными, а изложение увлекательным. Известно, что, объясняя теорию относительности, Альберт Эйнштейн использовал пример с двумя пассажирами, которые движутся относительно друг друга, находясь в разных поездах, едущих в одном направлении. Он делал это не только чтобы развлечь слушателей и донести до них свою мысль, но и по крайней мере поначалу чтобы облегчить осмысление процесса для самого себя. Во вторых, и это куда важнее, как бы хорошо инвестор ни владел теорией инвестирования, он пропадет, если ему недостает способности хладнокровно взглянуть на происходящее и сказать Это кино мы уже видели, и я знаю, чем оно кончится. Достаточно небольшого примера. Он и его партнеры не только понимали математическую подоплеку своих опционных стратегий не хуже тех, кто работает на Уолл стрит, но и нередко изобретали подобные методы сами. Несколько лет эти стратегии творили чудеса, и годовая доходность компании превышала 4. Была лишь одна проблема. Разрабатывая свои стратегии, эксперты компании опирались на данные за довольно короткий отрезок времени. Им не приходило в голову протестировать данные за более продолжительный период или обратиться к финансовой истории. Сделав это, они бы поняли, что примерно раз в 1. Долговой кризис в Азии, который начался в 1. Long Term Capital Management. На следующий год он распространился и на Россию, которая объявила дефолт. Цены почти на все финансовые активы за исключением государственных облигаций развитых стран упали во всем мире за недолгий период истории рынка, на который опирались партнеры Long Term Capital, вырабатывая свою стратегию, подобного не случалось ни разу, что привело к банкротству компании, которое не на шутку встревожило представителей Федеральной резервной системы. Мериуэзер и его гениальные помощники совершили классическую ошибку, увлекшись математикой и забыв об истории. Нынешний инвестиционный ландшафт во многих отношениях столь же уникален, как и любой другой, но он по прежнему хорошо понятен тем, кто хорошо разбирается в несправедливых обвинениях, которые преследовали инвесторов в прошлые века. К примеру, для тех, кто знаком с крахом Long Term Capital Management, недавний обвал рынка не был неожиданностью. Предсказать подобные злоключения попросту невозможно, однако важно понимать, что время от времени они случаются, и учитывать это, выстраивая свою долгосрочную инвестиционную стратегию. Если финансовые катастрофы, описанные в главах 1 и 2, не убедят вас в необходимости диверсифицировать свои риски, едва ли найдутся более весомые аргументы. В главе 3 я рассматриваю подходы, которые могут использовать при формировании портфеля рядовые инвесторы, они помогут по крайней мере уменьшить ущерб, который способна причинить своенравная богиня финансов. В первых трех главах я окидываю взглядом широкие горизонты истории и теории инвестиций, используя метафорический телескоп, а в четвертой я беру в руки микроскоп, чтобы помочь читателю поближе познакомиться со своим заклятым врагом, которого он ежедневно видит в зеркале. Большинство людей так плохо управляют своим инвестиционным портфелем потому, что человеческая природа это своеобразная чашка Петри, где создана питательная среда для всевозможных видов психопатологии. Две самые опасные для инвесторов разновидности это излишняя самонадеянность и чрезмерное внимание к недавнему прошлому. В 1. 99. 8 г. В том году Институт Гэллапа провел два опроса инвесторов в июне и сентябре, до и после дефолта в России и краха Long Term Capital Management, о том, какой, по их мнению, будет доходность их портфелей и рынка в целом. Торчвуд: День Чуда. Результаты были таковы Ожидаемая доходность Следующий год, собственный портфель Июнь 1. Прежде всего, обратите внимание, насколько оптимистичны оценки предполагаемой доходности. Эти показатели куда выше долгосрочной доходности акций в США, стране, которая демонстрирует самые высокие результаты среди крупнейших рынков. Далее, опрошенные рассчитывали превзойти рынок примерно на 2 разница между показателями в первой и второй строке. Это весьма примечательно, поскольку в совокупности эти инвесторы и являются рынком. Более того, среднестатистический инвестор не выходит даже на уровень рыночной доходности, а расходы, которые он несет, делают доходность его портфеля еще ниже. За несколько десятков лет такая медленная утечка средств способна истощить любой портфель. И наконец, и это самое любопытное, уровень ожидаемой доходности снижается после летнего падения цен. Всем известно чем меньше вы платите за актив, тем больше заработаете при его продаже. Падение цен в большинстве случаев должно приводить к росту ожидаемой доходности. И, тем не менее, данные Института Гэллапа, которые приводит Ип, свидетельствуют об обратном. Рядовой инвестор полагает, что его доходы будут выше, если он покупает по высоким ценам, а не по низким. Американские инвесторы оказались не только до смешного самонадеянными они не осознавали, что их сбивали с толку недавние доходы. Ожидаемые показатели были чрезвычайно преувеличены в свете высокой доходности во время экономического бума 1. Однако долгосрочные данные о среднерыночной доходности говорят о том, что ее нормальный уровень составляет 1. Беда в том, что прогнозы инвесторов меняются в том же направлении, что и цены на бирже, хотя элементарная логика подсказывает обратное. Главы 5 и 6 посвящены реализации стратегий, разработанных в предыдущих главах. Если вы овладели теорией инвестирования и его историей и способны управлять собственными эмоциями, эта задача будет для вас самой легкой. Я выделил три основных принципа во первых, не жадничать сверх меры, во вторых, позаботиться о максимальной диверсификации и, в третьих, всегда быть предельно осторожным. Те, кто ищет работу в инвестиционных банках, брокерских фирмах и взаимных фондах, руководствуются совершенно иными соображениями, нежели те, кто хочет служить в пожарной охране или учить детей в начальной школе. Сознаете вы или нет, но инвестирование это бесконечная игра с нулевой суммой, борьба не на жизнь, а на смерть. Вы имеете дело с настоящими пираньями, и если не принять все меры предосторожности, индустрия финансовых услуг обдерет вас как липку быстрее, чем вы успеете произнести Берни Мэдофф. Эта книга нечто вроде руководства по управлению спасательной шлюпкой. Десятки миллионов американцев и сотни миллионов людей в других странах оказались выброшенными в бурное море инвестиций. Сейчас эти воды более опасны, чем когда либо ранее, однако причудливая логика финансового дела говорит о том, что при этом они могут принести немалые прибыли. Я надеюсь, что сведения, которые читатели почерпнут из этой книги, помогут им благополучно добраться до берега. Уильям Бернстайн. Норт Бенд, Орегон риобрести книгу можно В магазине OZON. На сайте издательства Альпина Паблишер.